米国の利下げで日米の株価は過去どう動いたか

FRBのパウエル議長（Ｃ）ロイター／File Photo

　8月5日に大暴落した日本株は、3万8000円台まで急回復を見せたが、9月に入ると米国経済の失速懸念から再び不安定な動きだ。相変わらず日本市場は米国経済の動向に大きく揺さぶられている。

　こうした中、注目されるのは今月17～18日の米FRBで決まる利下げによって米国株と日本株はどう反応するかである。

　過去の利下げ局面のデータを調べてみた。対象となる米利下げの時期は、①1989年6月②95年7月③98年9月④2001年1月⑤07年9月⑥19年7月の直近6回である。では、どう動いたのか（利下げが始まった時点を基準に、その後半年=125営業日までのNYダウと日経平均の騰落率を算出）。

　まずNYダウは①9.1％上昇②11.4％上昇③22.7％上昇④3.4％下落⑤9.8％下落⑥7.0％上昇と4勝2敗だった。次に日経平均だが、やはり①11.0％上昇②34.8％上昇③17.9％上昇④8.5％下落⑤19.6％下落⑥10.9％上昇と、すべてNYダウに連動した。

　利下げがあっても必ずしも株高にならないわけだが、その違いは何かというと、利下げ開始から半年以内に米景気後退（リセッション=2四半期連続のマイナス成長）があったかどうか、である。過去6回のケースを確認してみると、「景気後退なら株安」「景気後退を回避できたら株高」になることがわかった。